别再问"这次对不对"：把交易从对错换成期望值

先做一道选择题。有两种方法：

甲方法，十次里赢九次，但每次赢百分之一，输的一次亏百分之二十。

乙方法，十次里只赢三次，但赢一次赚百分之三十，输的七次每次亏百分之二。

哪个更好？

多数人会本能地选甲——九成胜率听起来太可靠了。算一下：甲的期望收益是每次百分之一乘以九减去百分之一点一左右，长期接近零甚至为负；乙的期望是每次大约百分之八点六。乙的期望值远高于甲，而它的胜率只有三成。

这就是《炒股的智慧》反复强调的那件事：不要用胜率评价一套方法，要用期望值。

为什么"追求对"是个陷阱

人类天生喜欢确定性，喜欢"我判断对了"带来的快感。于是交易行为会不自觉地被这个偏好扭曲：

• 为了保住"对"的记录，亏损时不认错，越套越深；
• 为了体验"对"的快感，盈利时早早落袋，只拿到利润的一小段；
• 为了确认自己"对"，只听看多的声音，把反面证据解释成噪音。

结果就是典型的"高胜率、低收益"账户：绝大多数交易都赚钱，年底一算白干甚至亏损。这时候人不会怀疑自己的方法，只会怀疑运气——所以同样的循环会一直重复下去。

期望值的公式其实只有三项

一笔交易值不值得做，可以看三项：

• 赢面：大概多大概率的这个方向；
• 赢多少：对了能赚到目标位的空间；
• 亏多少：错了在止损位实际付出的代价。

期望值 = 赢面 × 赢多少 − 输面 × 亏多少。只有它为正，这笔交易才值得下注。注意这里没有一个字提到"我对这个票熟不熟"、"我听谁说过"，它们都不在公式里——但它们在你的情绪里，这就是为什么需要把公式写出来。

这套框架会立刻改变两个动作。第一，它逼你重视"亏多少"，因为亏多少和赢多少在公式里是同等重要的，而在实盘里它通常被忽略。第二，它让你接受失败：在正期望的系统里，单笔亏损不是错误，是必要抽样。任何一套能长期为正的方法，都必须容忍相当比例的失败单；想把它们全部剔除，等于把系统本身也剔除了。

从"这笔赚了多少"到"这个过程对不对"

换成期望值思维之后，复盘的标准要跟着换：

• 不再问"这笔赚没赚"，而是问"这笔符合不符合我的规则"；
• 不再统计胜率，而是统计平均盈利额与平均亏损额的比值；
• 不再追求"抓到牛股"，而是追求"在同类机会上重复做了足够多次"。

只有当样本量足够大、执行足够一致，期望值才会从数字变成实际收益。中间那段"我在做对的事却没有回报"的时间，是最多人放弃的地方——因为他们还在用单笔的结果来评价自己。

一句话记住：高手不是每次都对，而是每次都在做期望值为正的事，并且重复得足够多。市场最后结算的从来不是胜率，而是期望乘以次数。

写在最后

给一个今日可做的练习：翻出最近二十笔交易，分别算出平均盈利、平均亏损和两者的比值。如果你的平均亏损大于平均盈利，那么问题不在选股，也不在行情，而在你的出场方式。这一张表，比再读十本书更能指出你的短板。

下一篇把这个公式再往前推一步：为什么赔率常常比胜率更值得经营。