市盈率、市净率：两把量"贵不贵"的尺子，该怎么用

判断一只股票贵还是便宜，最常用的两把尺子是市盈率（PE）和市净率（PB）。它们都不复杂，但用错场合，比不用还糟。

市盈率最通俗的理解是"几年回本"。股价除以每股收益，或者说总市值除以净利润。一家公司每年赚 1 亿，市值 20 亿，静态 PE 就是 20 倍——意思是如果它每年都能赚这么多，理论上有 20 年能把你的投资赚回来。所以 PE 的潜台词是：这家公司现在赚的钱，能不能持续。

同一份 PE，对不同公司含义完全不同。一家稳定增长的公司 PE 30 倍，可能不算离谱；一家业绩年年下滑的公司 PE 15 倍，可能已经很贵，因为它明年赚得更少，分母会缩水。这就是为什么大家后来发明了 PEG（PE 除以业绩增速），用来给成长公司打补丁。但补丁也有漏洞：增速是预测值，预测本身就可能错。

PE 还有个大坑，是周期股。钢铁、化工、航运这类行业，景气顶部时利润暴增，PE 被压到个位数，看起来便宜得不得了；但这时候往往是股价的高点，因为接下来利润会掉。反过来，行业最惨的时候公司几乎不赚钱甚至亏损，PE 高到没法看，却常常是股价的底部区域。所以周期股看 PE 基本等于看反了，这时候更要依赖 PB。

市净率 PB 是股价除以每股净资产，衡量的是"你花多少钱买它的家底"。它更适合银行、地产、重资产制造这类净资产相对扎实的公司。PB 低于 1 意味着市值还不如账面净资产，理论上你把公司拆了卖都比市值高——当然，账面价值是否真实打折（比如地产存货、应收款能不能收回），是另一回事。对于互联网、软件服务这类"资产很轻、人是核心资产"的公司，PB 基本没有参考价值。

最后记住一句话：任何单一估值指标都不能下结论。它们是筛子，不是答案，用来把明显离谱的排除掉，真正的判断还要回到生意本身。